02B · 图表基础与价格行为（二）
Al Brooks《价格行为学》Video 2B · 原书 p67–92，共 26 页
本讲要点
p67 p68
| 主题 | 起始幻灯片 |
|---|---|
| 成交量（Volume） | 2 |
| 新闻（News） | 14 |
如果价格太低：成交量会减少
p69
这会形成一种背离（divergence）：
- 价格创出新低，但成交量却更低
- 这是在低价位上卖家变少的迹象
- 记住：外汇市场没有成交量数据，所以这一条对外汇交易者无关
[!note] 校对说明 原页把 Sign of fewer sellers at low price 译作「是在低价，然后卖家减少的迹象」，句子不通。原义是「这是低价位上卖家变少的迹象」，上文已按此还原。
市场需要更多卖家：于是上涨去找他们
p70
- 交易者知道：价格跌得越多，卖家就越少
- 市场想要最大的成交量
- 所以它会停止下跌
- 通常会反弹，以找到足够多的卖家
- 有时横盘整理就够了——只要空头看到反弹有限，就会重新愿意卖出
图中标注：下方蓝框区域「在这个价格下的成交量很低」，右侧绿框区域「价格越高，成交量就越大」。
成交量背离常常引出反弹
p71
Emini 1 分钟图：
- 如果每一次创出新低时成交量都更小，市场就会感觉到：卖家已不再愿意在这些低价上卖出
- 市场想要最大成交量，但价格越往下走成交量越小
- 因此它必须上涨，去找到那个卖家重新愿意卖出的价格
图右侧另一段标注：1 分钟图上的楔形底（极度超卖时）和楔形顶（极度超买时）每周只出现几次；日内交易者每天要做很多笔交易，所以盯 1 分钟图或成交量并不值得。
[!note] 校对说明 本页中译是直接叠在图上的大段红字与橙字，压住了 K 线区域，原书排版本身如此。
交易者该看成交量吗？（一）
p72
Emini 5 分钟图，两个反例：
- 多头突破时出现巨量，从成交量看这次突破本该成功——结果突破反转向下
- 空头突破加一根后续跟进 K 线，成交量很小——但照样该卖出
结论：盯着成交量，往往只是屈服于恐惧、不肯下单的借口，哪怕这笔交易本身是高概率的。
交易者该看成交量吗？（二）
p73
Emini 5 分钟图：
- 大趋势 K 线几乎总是伴随大成交量
- 所以不需要看成交量，也知道刚刚发生了重要的事
- 图中那根巨大的阴线加反转向下：无论成交量如何，都该做空
结论：按价格行为交易。成交量是个伪神——新手指望它能保护自己免于痛苦的亏损。
外汇市场没有成交量
p74
EURUSD 5 分钟图：
- 外汇市场根本没有成交量数据
- 如果成交量对交易者真那么重要，外汇怎么会成为全世界最受欢迎的市场？
- 图中：做空！ 不需要知道成交量，也知道市场正在走低
成交量的其他用途
p75
DOM（Depth of Market，市场深度）
- 根据买卖盘上的订单大小来做交易
Time and Sales（T&S，成交明细）
- 如果订单没成交、你怀疑是券商的问题，可以用 T&S 去跟券商理论
- 但对电子订单来说，它很少真的有用
[!note] 校对说明 本页配图是带 Level II 数据的 DOM 阶梯报价截图，不是 K 线图，未收录。
DOM（市场深度）
p76
- 交易者会看买卖盘上的订单规模，但普通的 DOM 是有局限的
- 被加进买卖盘的隐藏订单（图中圈出）会显示出完全不同的市场活动
- 观察大单的出现与消失
- 顺着大单的方向交易
[!note] 校对说明 本页配图同为 DOM 阶梯截图，非 K 线图，未收录。
基础的成交明细往往不准确（一）
p77
TradeStation
- 只显示限价单
- 不显示市价单（除非数量恰好相同）
- 由于把大单拆解成相同的小单，漏掉了大部分大额成交
Interactive Brokers
- 也会显示市价单
- 但是抽样数据，并非每一笔订单都有
[!note] 校对说明 本页配图是两家券商的成交明细软件截图，非 K 线图，未收录。
基础的成交明细往往不准确（二）
p78
Interactive Brokers 的一条坏数据：
- 有谁会相信 Emini 上曾出现过一笔 330,486 手的单一成交？
- 那比菲律宾的年度预算还大
[!note] 校对说明 本页配图是成交明细截图，非 K 线图，未收录。
意料之外的后果
p79
- 生活中的一切都有负面的一面，金融市场上的负面尤其多
- 交易所可能停止运作
- 经纪公司可能破产
- 黑天鹅是存在的，比如崩盘
图中示例：EURCHF 向下跳空 13%（2015 年瑞郎脱钩事件）。
新闻：本节要点
p80
| 主题 | 起始幻灯片 |
|---|---|
| 新闻 | 14 |
新闻不重要：重要的是市场对新闻的反应
p81
- 在重要公告之前，电视上的专家会预测市场对新闻的反应——他们只有 50% 的时候是对的
- 机构知道所有可能的新闻结果
- 在公告之前，他们就把价格调到中性，让它能适应任何结果
- 也就是说，新闻公布之前，价格就已经反映了新闻
- 如果电视专家真懂怎么交易，他们就不会上电视了——他们会去交易
[!note] 校对说明 本页与 p82、p84 共用同一张图，图见下一节。
市场可以：因坏消息而上涨，或因好消息而下跌
p82
- 说某条新闻「利多」或「利空」是无知的表现，重要的只有市场怎么反应
- 利空消息出来却上涨：说明此前有更多机构资金预期了更糟的消息；当消息没那么糟时，他们不得不买入，把价格调整到与这个意外消息相称的水平
- 利多消息出来却下跌：说明此前有更多机构资金预期了更好的消息；当消息没那么好时，他们不得不卖出
图中标注：新闻无用，价格才是真相（News is useless, Price is truth）——如果消息是坏的，但价格行为是好的，他们就买。
译者注：对上一页的逐句解释
p83
本页整页是译者对 p82 英文的逐句拆解，无图。要点：机构事先按「更坏 / 更好」的预期布好了仓位，实际消息一旦不及预期那么极端，他们就必须反向调整，把价格拉回到与真实消息相称的水平——这正是「坏消息却上涨」的成因。
市场可以：因坏消息而上涨，或因好消息而下跌（续）
p84
- 一只股票在营收（Top Line）与利润（Bottom Line）双双不及预期的情况下依然上涨
- 那么，只要市场的反应是看涨的，这份财报就不能算利空
- 反过来，股票也可能在营收与利润双双超预期的情况下下跌
[!note] 校对说明 本页与 p82 共用同一张图，不重复收录。
风险偏好开启与关闭（Risk On / Risk Off）
p85
- 股市大幅下跌时，交易者想降低风险（Risk Off，避险），转去交易波动更小的股票——比如宝洁（PG）、可口可乐（KO）这类消费必需品股，而不是科技股这种高波动股票
- 股市大幅上涨时，交易者愿意承担更多风险以换取更多回报（Risk On，冒险）
[!warning] 原书翻译错误 原页把 Risk On 直译成「风险在上」。Risk on / risk off 是形容市场风险偏好状态的成语，应译作「风险偏好开启 / 关闭」，通俗说就是「冒险模式 / 避险模式」。本页底部原书的注释其实解释对了，但正文的绿字译法是错的。
风险偏好开启与关闭（续）
p86
处于 Risk On 状态时：
- 交易者会忽略盈利数据，因为他们相信市场会继续走高
- 他们不太关心风险，而是盯着高概率的回报
- 他们更愿意交易科技股、生物科技股这类高波动股票，去赚更多利润
[!note] 校对说明 本页与 p85 共用同一张图，不重复收录。
FOMO 交易：害怕错过
p87
股市大幅上涨时：
- 交易者相信市场还会更高
- 许多人买入，因为他们相信光靠动能就能把市场推得更高
- 他们不在乎糟糕的财报或新闻
- 他们只知道一件事：只要买，大概率就能赚钱
FOMO 交易：害怕错过（续）
p88
- 他们害怕错过一个短暂的、高概率的赚钱机会
- 机构的业绩是跟同行比出来的
- 因此他们冒不起「错过一波大涨」的风险
- 于是他们出于 FOMO（Fear Of Missing Out） 而买入
[!note] 校对说明 本页与 p87 共用同一张图，不重复收录。
动能交易者：无视基本面
p89
- 动能型机构即便明知市场已经很贵，仍然会买入，因为他们相信动能会把价格带得更高
图中标注：强烈的多头动能——原因不重要，交易者仅仅因为价格在涨就会买入。
[!warning] 原书翻译错误 原页把标题 Momentum Traders 译作「趋势交易者」。趋势交易者是 trend trader，与本页讲的 momentum（动能／动量）不是一回事：动能交易者买的是「价格正在快速上涨」这件事本身，与趋势的级别无关。应译作「动能交易者」。
价值交易者：便宜时才买
p90
- 价值型机构只想在市场极其便宜时买入
- 没有人真的知道正确的价格是多少，但价值投资者对「什么时候股票便宜」有很好的判断力
- 他们常常在大幅抛售中买入，而且随着抛售继续而加仓，因为他们相信这次抛售过头了
- 股票便宜的时候，就是绝佳的买入机会
图中标注：绿框处「价值买家会随着股价下跌而继续加仓」；蓝框处仍是前一页的动能买入区。
回顾
p91
| 主题 | 起始幻灯片 |
|---|---|
| 成交量 | 2 |
| 新闻 | 14 |
本讲结束
p92
Video 2B《Chart Basics and Price Action》（第 2 / 4 讲）结束。
[!note] 校对说明 结束页背景是一张 Emini 5 分钟图，属片尾装饰图，且近半被标题文字遮挡，未单独收录。
校对状态：本讲 26 页已全部逐页看图校对完成。