Al Brooks《价格行为学》Video 33A · 原书 p2563–2585，共 23 页

[!note] 术语说明：本讲的「止损」都是保护性止损，不是订单类型 第 32 讲讲的是下单方式，那里的 stop order（触发单／突破入场单）被原书一律译成「止损订单」，极易读混。本讲不同：全篇 23 页出现的 stop 都是 protective stop（保护性止损）——开仓之后放在市场里的离场单，译作「止损」是准确的，本篇沿用。

本讲区分的是止损的几种类型（价格行为止损 / 追踪止损 / 资金止损 / 宽幅止损）和止损与仓位规模的关系，与「用什么订单入场」无关。

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片头

p2563

[!note] 校对说明 片头页，标题为 Protective Stops（保护性止损），Video 33A（#1 of 7）。背景 K 线图为装饰用途、半幅被标题遮挡，未收录。

本讲要点

p2564

主题	起始幻灯片
为什么要用止损（Why use stops?）	2
止损决定仓位大小（Stop determines position size）	14

[!note] 校对说明 本页为 Main Points 目录页，纯文字无图。本讲共 19 张幻灯片，页码换算为「书页码 = 2563 + 幻灯片号」。

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熟练的交易者：始终在市场里挂着保护性止损

p2565 p2566

• 止损保护你不被自己害了
  • 情绪会影响决策
  • 止损必须是真的挂在市场里运作，而不只是留在你脑子里；否则你会眼看着亏损一再扩大、再扩大、还在扩大
• Stop 的意思就是「停」——停止你正在做的事，这是绝对的
  • 出局，别质疑它
  • 等下一个信号
• 止损位置有几种合理的选择（本页图右）
  • 图上红字：大多数人会在这里出局——在最近那次多头突破的底部下方
• 你在哪里买进并不重要
  • 管理方式是一样的，依据的是市场现在在做什么，而不是你买进时市场在做什么

[!note] 校对说明 本页左上那段 bullet（Stop protects you against yourself 起）在幻灯片上没有中译，原书把它的中译单独放大排在了下一页 p2566（整页只有这段中英文对照、无图，未收录）。p2568 与 p2567 也是同样的处理。

[!note] 校对说明 p2566 把 Stop protects you against yourself 译成「止损可以保护你不受自身情绪的影响」，把下一行 Emotions can influence decision making 的内容提前并了进来，而下一行又单独译作「情绪可能会影响你的决策」，读起来重复。原句只是「止损保护你不被你自己害了」，情绪是下一行才展开的理由。

保护性止损：几种类型

p2567 p2568

图上把四类止损同时标在一张多头趋势图上：

• 价格行为止损（Price action stop）
  • 最常见，也最适合初学者
  • 基于价格行为（K 线的低点、走势段的低点，或交易区间的低点）
  • 放在支撑下方，例如信号 K 线下方，或最近那段创出新高的强势多头走势段的底部下方
  • 图上绿字示例：在早期多头趋势中于更高的低点（HL）处做多，信号是一根强势多头反转 K 线
• 追踪止损（Trailing stop）
  • 在一次强势突破创出新高之后，把止损上移到该段多头走势段的底部下方
• 资金止损（Money stop）
  • 信号 K 线低点下方 10 个跳动点／点（ticks/pips），或入场价下方 $100
• 宽幅止损（Wide stop）
  • 资金止损、价格行为止损都可以是宽幅的
  • 依据测量移动（Measured Move），或依据更高时间周期
• 图右红字：大多数交易者只把止损分成「宽」或「紧」两种；很多人还会用别的叫法

[!warning] 原书翻译错误 Based on price action (low of bar, leg, or TR) 中的 TR = Trading Range = 交易区间，p2568 译成「（K 线的低点、走势段或趋势区域）」——把交易区间说成了趋势区域，两者恰好是相反的市场状态。同一讲 p2577 把 Expecting TR 正确译作「交易区间（TR）」，说明这一处没有互校。应作「基于价格行为（K 线、走势段或交易区间的低点）」。

[!warning] 原书翻译错误 Below support like below signal bar or bottom of most recent strong bull leg that broke to a new high 被译成「在支撑位下方，例如信号 K 线的下方或是最近强劲多头走势段底部突破至新高的下方」——断句错了，把 that broke to a new high 挂到了「底部」上，读起来像「底部突破至新高」这种不存在的东西。定语修饰的是 bull leg：应为「最近那段突破创出新高的强势多头走势段的底部下方」。

保护性止损：几种合理的选择

p2569

同一张多头趋势图，标出三种专业做法的差别：

• 大多数专业人士：止损放在最近那段强势走势段的底部下方（也就是主要的更高的低点，major higher low），被打掉就出局
• 有些人：在一根大空头反转 K 线收盘时就直接出局——因为这根 K 线在低点收盘、且收在过去 20 根 K 线的低点之下，之后出现第二波下跌的概率很高
• 另一些人：用宽幅止损，放在多头通道底部下方，或整段上涨走势段的低点下方
• 图右绿字：这段多头趋势里有很多次做多的机会（图上绿框逐个标出）

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初学者：把市场看成一个不自知在犯错的人

p2570

• 初学者和所有非交易者一样，天生抱有希望、善解人意、宽容
• 他把市场想象成一个没意识到自己正在犯错的人
  • 想给市场一个机会，让它自己发现错误、自我修正
• 图上绿字（他此刻的内心戏）：也许这是个空头陷阱、是一次失败的空头突破？
• 图上紫字：它还在通道底部上方，我们再多等一会儿，看它会不会急剧反转回升

初学者：无视概率与趋势转变

p2571

• 初学者知道熟练的交易者是赚钱的
  • 他不想认亏，因为认亏会让他觉得自己是个失败者
  • 「必须永远积极思考」「要像赢家一样思考！」
• 图上蓝字：他**拒绝考虑「数学概率现在已经站在空头一边」这件事，只靠希望（和否认！）**支撑
• 图上红字：即便现在获利概率已经很小，毕竟还有机会！
• 图下橙字：他还给自己找理由——对市场的恶劣表现保持希望和宽容是一种美德，他想把自己看成一个好人
• 图上绿字标出了那根「初学者在这里买进」的 K 线

初学者：总能找到理由否认亏损

p2572

• 多头和空头永远都能各自找到理由，但他无视概率
  • 有时候其中一方的概率明显低得可怜！
• 他假装自己的分析跟专业交易者一模一样
• 他编出一个看似合理的理由为自己的决定辩护，好把自己当成专业人士
• 图上绿字（这一页他的具体说辞）：跟进 K 线带空头实体，但那是十字星，而且仍在通道底部上方，所以可能是双底——也许在认亏之前再等一等

初学者：因为怕亏，所以真亏

p2573

• 他不愿意去想「市场现在明显转空了，我却还在持多单」的真正原因
• 图上红字点破真正原因：
  • 他害怕认亏，然后把自己看成一个失败者！
  • 账户亏掉，等于他「成为一名交易者」这个梦想的破灭

空头延伸时：初学者又找出新理由继续持有多单

p2574

• 多头给出了希望的迹象
  • 连续的卖出高潮（Consecutive Sell Climaxes）
  • 更高的低点（Higher Low）
  • 双底（Double Bottom）
  • 打算在反弹 50% 时离场
• 图上紫字（他自我说服）：始终保持逻辑性很重要，因为专业人士就是这么做的
• 图右灰字（他真正想做的事）：要不要把止损往下挪到下一个合理的区域？
• 图下红字（对照专业做法）：但专业人士也知道自己什么时候错了；错了就带着亏损出局——而且早得多

[!warning] 原书翻译错误 Maybe lower stop to next logical area? 译成「也许可以将止损设在下一个合理的区域？」，动词 lower（往下移／放宽）被漏掉。这一页整页讲的就是初学者一次次放宽止损来回避认亏，漏掉「下移」就把这句读成了普通的选位置，要点丢失。应作「也许把止损下移到下一个合理的区域？」。

[!note] 校对说明 幻灯片标题 Beginner Finds New Reasons to Hold Long 译作「初学者找到新的理由继续持有仓位」，Long（多单）的方向丢了。本页全篇讲的正是「在明显的空头行情里死扛多单」，方向是关键信息。另，左栏 Consecutive Sell Climaxes, Higher Low / Double Bottom 是两行三项，中译粘成「连续的卖出高潮，更高的低点双底」，读起来像一个术语，应为「更高的低点、双底」。

终于投降：在底部投降

p2575

• 突破至日内新低
• 连续 4 根阴线
• 很可能一路崩到收盘
• 不如直接承认看错、认亏
• 图右橙字（他给自己写的墓志铭）：他像专业人士一样交易！他给了市场回旋余地，这只是那种连最好的交易者也会亏钱的情形之一
• 图下蓝字：该承认市场不好了，该认亏了，就像专业人士会做的那样

[!note] 校对说明 讽刺的是，他此刻认亏的位置恰恰是底部——下一页 p2576 立刻给出高手视角。这两页构成一组对照，读的时候要连起来看。

高手：看到的是卖出高潮，不是世界末日

p2576

• 熟练的交易者看到的是**连续的卖出高潮（consecutive Sell Climaxes）**打到日内新低
• 可能是一次失败的突破，以及一个扩张三角形（Expanding Triangle）
• 图下绿字：概率倾向于在这里或很快就走出 TBTL 的上涨行情，他们终于准备做多了！！

[!note] 校对说明 TBTL = Ten Bars, Two Legs，十根 K 线、两波走势段的调整，这个缩写本身不带方向，方向要看上下文；本页原文写的是 TBTL up，原书译作「『十根 k 线，两波走势段』的上涨」，方向正确。

高手：反过来做，转身做多

p2577

• 这个价位上已经没人可卖了
  • 弱势多头终于放弃了
• 强势多头开始买进，他们确信不会再跌多少
• 概率偏向反弹，因为强势空头只会在更高的位置才卖出
  • 所以市场必须涨上去，涨到空头愿意卖的地方
• 图下绿字：多头买进，做的是 TBTL 横盘到上涨的行情，预期在连续卖出高潮之后会形成交易区间（TR）

[!note] 校对说明 No one left to sell at this price 译作「这个价位已经没有人愿意做空」偏窄。这里的 sell 同时包含多头割肉卖出和空头开新仓，紧跟的下一行 Weak bulls have finally given up（弱势多头终于放弃了）指的正是前者。译作「已经没有人可卖了」更贴。

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本节要点：止损决定仓位大小

p2578

主题	起始幻灯片
为什么要用止损	2
止损决定仓位大小	14

[!note] 校对说明 分节过渡页，纯文字无图。已讲完的一条按原书体例变灰、不译。

止损的大小：决定仓位规模

p2579

• 先定下一个合理的止损位置
• 再调整仓位规模，把风险控制住
• 只要交易前提（premise）依然成立，就依赖这个止损
• 图上橙字：风险就是从入场价到止损的距离——假设这就是你的平均风险
• 图上绿字：本例是在多头旗形上方的突破处买进（Buy BO above bull flag）
• 图上灰字：止损放在最后一次突破的下方
• 图下粉字：
  • 如果你担心可能的亏损有多大，你就没法正常交易，只会亏钱
  • 做小仓位：做那个「我不在乎！」的规模
  • 确保总的风险金额落在你的舒适区内

止损的大小：这就是你的风险

p2580

同一笔交易，加上盈利目标：

• 在强势趋势中交易，所以打到「等于风险」的目标的概率是 60%
• 因此可以在 1 倍风险处获利了结，就能得到一个良好的交易者等式（Trader's Equation）
• 这笔交易在数学上是划算的
• 图上蓝框标出获利了结的位置；橙色竖条标出「入场价到止损」的那段风险

止损的大小：决定仓位规模（续）

p2581

同一张图往后推，给出「没在 1 倍风险处离场」的应对：

• 图上紫字：如果你还持有多单——
  • 3 个嵌套楔形（3 Nested Wedges）
  • 4 个连续的买入高潮（4 Consecutive Buy Climaxes）
  • 在第二次做空入场（2nd entry sell）的下方出局
• 图上三条趋势线画出了嵌套楔形的结构

[!note] 校对说明 本页幻灯片标题与 p2579 完全相同（Size of Stop: Determines Position Size），但内容是同一笔交易向后推进的第三步，中间隔着标题不同的 p2580，故未合并成一节。

宽幅止损：风险大，就把仓位缩小

p2582

换成一笔空头交易：

• 图右红字：在一根大空头突破 K 线之后的跟进 K 线上做空
• 图右灰字：止损放在最后一次突破的上方，或该段空头走势段的顶部
• 图左蓝字：
  • 这笔的风险超过平均风险的 2 倍
  • 所以只做平常仓位的 1/2 到 1/3

[!note] 校对说明 本页与 p2579–p2581 的多头例子是一组镜像：多头版 Stop below last BO（突破下方）、空头版 Stop above last BO or top of bear leg（突破上方、空头走势段顶部）。两页方向词中译均正确，未见照搬串行。

调整目标：按风险的大小来定

p2583

• 在强势趋势中交易，所以打到「等于风险」的目标的概率是 60%
• 可以在 1 倍风险处获利了结，交易者等式良好，这笔交易在数学上说得通
• 图下红字（关键的调整）：由于风险超过平均风险的 2 倍，所需的利润也要超过平均利润的 2 倍
• 图右下蓝字标出了相应更远的获利了结位置

[!note] 校对说明 p2580 与 p2583 的前两条 bullet 文字完全相同（Trading in strong trend so probability of reaching target equal to risk is 60% / Can take profits at 1x risk…），是原书刻意的复述，两页中译也一致，不是重复页。两页的差别只在最后一条：p2580 是平均风险的常规仓位，p2583 是 2 倍风险因而需要 2 倍利润。

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回顾

p2584

主题	起始幻灯片
为什么要用止损	2
止损决定仓位大小	14

[!note] 校对说明 Review 页，纯文字无图，原书按体例不译。

片尾

p2585

[!note] 校对说明 片尾页（End of Video 33A #1 of 7），背景 K 线图为装饰用途，未收录。

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校对状态：本讲 23 页已全部逐页看图校对完成。